自 2025 年 10 月见到 6700 点附近高位之后，恒科就一路进入漫长的技术性调整，直到跌破 5000 点关口。 腾讯、阿里这些最核心的权重股，股价走势也大体相似，阴跌两三成并不罕见。 对于港股科技板块来说，问题当然不只是估值高低，更是市场始终找不到一条足够有说服力的新叙事。 如今港股里的中概互联网公司已经越来越齐全，很多原本只在美股交易的公司也早已回港二次上市，纳入恒科指数。 这里面唯一的缺口是字节。 偏偏字节这几年又在广告、电商、本地生活、AI 等战线上全面开花，几乎和恒科里一大批公司都存在正面竞争关系。 于是市场上开始流传一种说法，叫“字节是恒科最大空头”。 这逻辑当然非常粗糙。 但对于无法上车字节、又被恒科反复摩擦的投资者来说，粗糙的逻辑足以提供情绪价值。 春节前夕，字节放出 Seedance 2.0，被认为是当时全球最强之一，快手股价随即一度暴跌 5%，逼得抖音副总裁李亮都不得不出来回应澄清。 “龙虾”突然爆火，强烈地向市场传递出一种感觉：AI 全能助手的临界点好像到了。 不只是科技公司在抢着接入、部署，多地也开始密集出台支持...