作为4大云巨头中最受争议的甲骨文，今早美股盘后公布了3QF26业绩（截止2月底）。整体来看，当季业绩表现同样是有好有坏，好的是数据库和算力租赁为主的OCI业务增长依然强劲且继续提速；坏的是对毛利率的压制比预期更严重，Capex和借贷规模也超预期快速爬升。 因此，当季整体表现只能算是中性，功过相抵。真正推动公司盘后上涨的亮点，是公司上调了27年全年的指引，从此前的850亿到900亿。具体来看： 1、核心业务—OCI如期加速增长：云板块下IaaS类OCI业务本季收入达到48.9亿，不变汇率下增长81%，较上季的66%明显加速。营收同比净增额同样环比大涨36%，也是历史新高。 清晰可见，OCI业务的增长势头越来越快，是一个不错的信号。不过因市场预期也很高，只能算是达标、而非超预期的好表现。 2、AI业务对毛利率的拖累比预期要严重：作为OCI加速增长的伴生影响，本季云+软件业务合计的毛利率（不单独拆分披露），本季约68%，同比跌幅达到8pct，比上季的5.9pct进一步扩大，差于市场预期。 假设软件业务毛利率不变，则云业务整体毛利率可能已跌至50%以下，其中OCI业务的毛利...