2026年3月20日，小鹏汽车（09868.HK / XPEV.US）交出了2025年四季度及全年成绩单。在行业日趋激烈的生存竞争中，小鹏汽车终于在这一季度迎来历史分水岭，四季度净利润首次转正，达到3.83亿元。 这一跨越不仅终结了公司长期以来的亏损状态，也为其综合毛利率刷出了21.3%的历史新高。小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏将此定义为“物理AI（人工智能）应用的历史性转折点”，并强调公司正处于从L2+向L4自动驾驶跨越的关键期。 尽管从财务基本面来看，小鹏已度过最艰难的周期，开始具备自我造血能力，但拆解利润表不难发现，这并不是纯粹靠“卖车”换来的翻身，更像是一场依托技术输出、政府补助及政策支持等共同拼凑出的 “精准上岸”。 在行业价格战尚未平息、传统车企加速反攻的背景下，市场更为关注的是，小鹏汽车此番盈利究竟源于核心业务构筑的可持续竞争力，还是更多依托阶段性外部因素。在后续交付预期有所回落的情况下，四季度形成的盈利结构能否保持足够的稳定性与持续性。 随着 “蔚小理” 相继实现单季盈利，三家公司的盈利逻辑已然分化。与理想（02015.HK / NASDAQ: LI）...