头顶光环，脚踩镣铐，钢丝之上步步惊心。 2026年春天，人形机器人赛道迎来高光时刻，也一脚踩上了泡沫的悬崖。 一面是资本狂飙，具身智能被写入政府工作报告，成为两会热议的未来产业；资本疯狂涌入，开年仅两个多月，国内具身智能领域融资总额突破200亿元，百亿估值俱乐部迅速扩容至近10家。 一面是暗流汹涌，宇树科技2025年营收突破17亿元，扣非净利润高达6亿元，成为行业首个规模化盈利样本；而港股“人形机器人第一股”优必选，三年累计亏损已逼近30亿元，至今深陷泥潭。 星海图联合创始人许华哲，在跻身百亿估值后卸任创业；春晚“机器人四子”之一的魔法原子，创始人在IPO前夕因理念分歧出走；海外同行Cartwheel Robotics，因融资断裂黯然退场。 有人高歌猛进，有人黯然离场；有人手握百亿估值，却拿不出一份盈利报表。 百亿估值，究竟是通往未来的门票，还是资本催熟的泡沫？耀眼光环的背后，那些被架上高估值火炉的企业，又背负着哪些难以言说的风险？ 一、挤破头的百亿估值，头部入场券与行业格局分水岭 截至2026年3月，国内已有8-9家企业成功跻身“百亿估值俱乐部”...